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关于投资定制住宅,你应该知道十件事( 1。) )

作者:佚名 发布时间:2019-03-12 01:05

1。 所谓定制家居,主要是定制橱柜+衣柜

“定制家”是指“成品家”。 “成品屋”主要指沙发、实木或板式桌椅。 代表性上市公司包括顾家、柯美梅家、怡化人寿、梅梅梅家等。。

“定制之家”的代表公司是欧洲之家、索非亚、好莱坞和智邦,橱柜和衣柜几乎是他们所有收入的来源。。

例如,欧式住宅,9 5。占2 %。017。 在6亿元的收入中,内阁收入是53。 5亿英镑,衣柜收入33。 00亿,总共86。 5亿,占90 %。 5 %;另一个例子是索菲亚,他2017年的年收入是61英镑。 在6亿人中,衣柜51个。 6亿,橱柜5。 9亿,共计57。5亿,占93。3 %。

唯一没有单独披露橱柜和衣柜销售收入的公司是“尚品送货上门”,这是定制家居行业的另一家代表性公司。 但是即使如此,我相信如果被披露,橱柜和衣柜的比例也不会低。

尚品送货上门也是最早提倡“全屋定制”的公司,这应该是该公司坚持不拆分和披露的原因。 值得一提的是,“全屋定制”已经发展成为该行业的一个总方向和趋势。

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2。 证券交易商报告称,定制的国内市场与 2000年 计算+ ,是一种误导

许多证券公司在研究报告中简单地计算出定制住宅的市场规模高达2000多亿英镑,但没有给出任何详细的解释。 但事实上,2000亿市场指的是终端零售规模,上市公司不能吃所有蛋糕。

就渠道而言,像成品住宅一样,定制住宅主要通过经销商销售,经销商购买的商品价格通常是终端销售价格的50 %。 2017年,欧洲橱柜的毛利率为37 %,索非亚橱柜的毛利率为4 %。1 %。两者叠加在一起,市场价格分布基本如下:

上市公司的生产成本约为3 1美元,卖给经销商5 $ 1,经销商终端卖给消费者 10 美元。

因此,终端市场规模超过2000亿元,上市公司只能以出厂价吃掉大约一半,或者超过1000亿元。

根据出厂价格,我们对市场规模的粗略估计在1000亿到1500亿之间。主要影响因素是新房销售数量、旧房翻新率和普及率,这些因素都有明显的假设成分。因此,很难准确估计市场规模。与不同证券公司的研究报告相比,这些地方也有很大差异。

在这个1000 - 1500亿的市场中,定制橱柜约占60 - 70 %,定制橱柜占20 - 30 %,其余都是其他定制家居。

橱柜相对较大的主要原因是橱柜的渗透性相对较高,大约70 %,而衣柜的渗透性相对较低,只有大约30 - 40 %,这也符合我们的常识。

与此同时,渗透率的差异意味着定制橱柜的市场规模相对稳定,不太可能再次出现爆炸性增长,因此内部竞争格局相对稳定(当然,有一些因素可能会影响到这一点,我们稍后会提到);相对而言,衣柜市场的增长更强劲,竞争格局可能会改变。

例如,作为橱柜的领导者,欧洲风格已经达到了3。大约3年内,衣柜收入达到30亿元,几乎是索非亚5年收入的一半。衣柜收入20亿元。 另一方面,索非亚2017年的收入只有6亿元,远远低于5。欧洲赚了40亿元。

3。 与家用电器相比,定制家庭的集中程度可能会继续增加,但不应过于乐观。

家用电器市场的集中度已经很高,例如空调市场的“格力+美的”,占总市场的55 %。 洗衣机市场的“海尔+美的”,占总市场的61 %;“Boss +邰方+Mei”在吸油烟机市场中,占总市场的49 %。

相比之下,欧洲和索非亚是定制橱柜和定制衣柜的市场领导者,销售收入为9.60亿和60亿。20亿美元,仅占总市场的10 - 15 %。 与此同时,第二阵营的公司仍然相距甚远。例如,浩来克主要是一个衣柜,年收入为1.2017年为80亿元。 智邦和金牌主要是橱柜,收入为1.90亿和1。分别为40亿。

因此,就家用电器行业而言,可以合理预期定制家用电器的市场集中度会进一步提高。

主要问题是,浓度水平会上升到什么程度

当我们观察到集中度的增加时,产品标准化是一个非常重要的维度:标准化程度越高,该行业越有可能实现领导者的高度集中;相反,它可能相对分散。

例如,西方快餐相对集中,而中国食品非常分散。 公共汽车相对集中,但是交通非常分散。 由于高度标准化,产品通常比较集中,而由于标准化程度低,服务分散。

回到定制家居,在相关行业,定制家居的标准化程度低于产品导向型家电行业,但高于服务导向型家居装饰行业。在家居装饰这个规模近2万亿元但“极度不合格”的市场,前50名加在一起占不到3 %的市场份额。

因此,一方面,我们预计家庭工业的集中程度会增加是合理的,但另一方面,我们应该对增加的程度和所需的时间保持警惕——任何人都可以做出他认为合理的预测,但更合理的方式是持续跟踪和观察,并及时纠正。

4。房地产是密切相关的,但是你真的这么认为吗 你能预测房地产周期吗?

根据经纪报告,80 %的定制住宅需求来自新住宅市场,只有20 %来自旧房翻新需求——但事实上,很难统计这些数字(即使它们是近似的)。我们倾向于认为上述80 %和20 %的数字是为了说明一个数量级,即定制住宅与房地产市场密切相关。

2014年是过去五年房地产市场的最低点,当时售出的住宅单位数量约为1000万套。 到2015年,这个数字将逐渐上升到1100万台。 2016年、2017年和2018年,将会有超过1300万套住房——现在人们普遍预测房地产市场将会下跌,所以问题依然存在,下跌的幅度会有多大 每年1000万套住宅的销售是否会成为稳定和有保障的底线?

我们对房地产业的了解有限。事实上,即使是行业领袖也有很大的不同——比如黄金价格和外汇,试图预测房地产周期可能只是一个不可靠的“先知的谎言”,至少对我来说是这样。

因此,一方面,我们应该谦虚,不要自欺欺人地判断我们是否有能力预测房地产周期。 另一方面,如果你真的有能力做出准确的预测,那么你可能根本不需要参与定制住宅的房地产周期后行业。有很多周期前的目标可以下注。

[将继续]